AI浪潮已至，供配电设备是算力中心建设的核心基础设施。人工智能的快速发展加速智能时代的到来，对算力的需求快速增长。智算数据中心应运而生，专注于提供AI模型训练和推理所需的高性能计算能力。随着以DeepSeek为代表的AI大模型的发展，国内互联网企业资本开支有望持续提升，智算数据中心投入有望提升。AIDC算力密度增长带来功率密度的急剧攀升，给供电、散热及布局带来较大挑战，同时AIDC对供配电稳定性和可靠性要求更高，数据中心的供配电设施成为数据中心核心基础设施。

　　AI芯片功率提升明显，服务器电源有望量价齐升。英伟达最新发布的Blackwell Ultra性能是前代GB200的1.5倍，性能持续提升。芯片方面，H100、H200GPU功耗都是700W，而GB200达到2700W，单芯片功耗持续提升。随着机柜功率密度的提升，配套的服务器电源功率也有望持续提升，有望带来服务器电源量价齐升。

　　供电架构有望从UPS向HVDC演变。供电架构的链路越短，则可能发展的故障越少，因此柜外的供电价格有望从UPS-HVDC-巴拿马电源-SST演进。目前UPS依然是数据中心的主流路线，HVDC具有可靠性高、供电效率高等优势，主要由交流配电模块、整流模块、蓄电池等构成，技术难度相对较高。随着AIDC时代的到来，数据中心使用者有望更关注配电面积、供电效率等指标，直流供电体系有望减少交直变换环节，提升整体转换效率，HVDC、巴拿马电源有望逐步渗透，。巴拿马电源整体渗透率较低，在互联网企业有望加大资本开支的背景下，整体渗透率有望提升。固态变压器SST处于产业相对早期阶段，未来随着IGBT等电子元器件迭代，有望逐步得到应用。高倍率的锂电池BBU相比铅酸电池具有更好的转换效率、能量密度、输出功率、使用寿命和体积大小，同时能量密度更高，可有效衔接超级电容启动与柴油发电机供电的过渡阶段。在AI数据中心渗透率有望提升，BBU+HVDC有望成为未来AI数据中心主流标配。

　　投资建议：AIDC浪潮已至，电源领域建议关注以下几个方向。1）服务器电源功率密度有望提升，建议关注麦格米特、欧陆通；2）机柜外电源有望逐步从UPS向HVDC领域演变，建议关注中恒电气、禾望电气、科士达、科华数据；3）备用电源领域，BBU建议关注亿纬锂能、蔚蓝锂芯，柴油发电机建议关注科泰电源。

　　风险因素：算力需求不及预期；地缘政治风险；宏观经济下行风险；技术替代风险等。

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